¿Quién es dueño de los ETF de bitcoin?

Al 30 de junio de 2026, los administradores de inversiones que reportan a la SEC con el formulario 13F declararon posiciones por unos 17,500 millones de dólares en los 13 ETF de bitcoin al contado que cotizan en Estados Unidos. En IBIT, el más grande, esas posiciones equivalen a cerca de 27% de las acciones en circulación. El resto lo tienen inversionistas que los formularios no identifican. Este artículo explica de dónde salen esas cifras, por qué otras publicaciones dan números muy distintos y qué se puede concluir de ellas.

Cifras provisionales al 30 de junio de 2026, a partir de la extracción original de Aureo de los datos de la SEC. Se actualizarán con los formularios del tercer trimestre, cuyo plazo vence el 16 de noviembre de 2026.

Qué significa ser dueño de un ETF de bitcoin

Un ETF de bitcoin es un fideicomiso que compra bitcoin y emite acciones que cotizan en bolsa. El emisor, como BlackRock en el caso de IBIT, administra el fondo. Un custodio guarda el bitcoin. Unos participantes autorizados crean y redimen acciones grandes con el fondo. El inversionista final compra acciones en la bolsa a través de un banco, un asesor o una casa de bolsa.

Quien compra una acción tiene un derecho sobre el fideicomiso y la exposición al precio. Las claves privadas las controla el custodio del fondo.

Qué cubre un formulario 13F

Los administradores de inversiones que manejan al menos 100 millones de dólares en ciertos valores deben presentar un formulario 13F cada trimestre, a más tardar 45 días después del cierre (SEC, preguntas frecuentes sobre el formulario 13F). El formulario lista posiciones largas al cierre del trimestre.

Varias cosas quedan fuera. Los inversionistas individuales no presentan 13F, tampoco los administradores por debajo del umbral ni la mayoría de los inversionistas fuera de Estados Unidos. Las posiciones cortas y las coberturas en futuros no aparecen. Y un administrador que reporta una posición puede estar actuando por cuenta de sus clientes, sin poner su propio dinero.

Por qué las cifras publicadas no coinciden

Para el mismo trimestre, un reporte de la industria calculó que los inversionistas institucionales tenían 44.2% del bitcoin de los ETF (Crypto Briefing), mientras que CoinShares estimó 20.8% (CoinCraft). Un rastreador reportó posiciones por 18,000 millones de dólares (cryptoetf.today) y otro por 30,600 millones (Perception).

Para saber cuál se acerca más, Aureo descargó los archivos originales de la SEC y los procesó con un método publicado al final. La suma directa da unos 17,500 millones de dólares, cerca de la cifra de 18,000 millones. En IBIT, que concentra unas dos terceras partes del valor reportado, las posiciones 13F equivalen a 26.9% de las acciones. Ese porcentaje es un techo: depurar duplicados entre administradores solo puede bajarlo. Con IBIT en ese nivel, una participación institucional de 44% en todos los fondos requeriría que los demás ETF tuvieran porcentajes mucho más altos. Los datos primarios no reproducen esa cifra.

Una explicación probable de la diferencia es cómo se cuentan los bancos y las casas de bolsa. Muchos reportan posiciones que mantienen por sus clientes. Si se cuentan como inversión institucional propia, el porcentaje sube.

Lo que muestran los formularios al 30 de junio de 2026

1,937 administradores reportaron al menos una posición en alguno de los 13 fondos. La suma de lo que declararon es de 17,545 millones de dólares, antes de eliminar duplicados entre administradores relacionados y de revisar 364 líneas con datos inconsistentes.

En IBIT, 1,470 administradores reportaron 348,107,901 acciones con un valor de 11,373 millones de dólares. El fondo tenía 1,296,040,000 acciones en circulación al 30 de junio, según su propio reporte trimestral (iShares Bitcoin Trust, 10-Q). De ahí sale el 26.9%.

Quiénes aparecen

Entre las posiciones más grandes de IBIT están estas:

Cada nombre cumple un papel distinto. Jane Street es un creador de mercado: compra y vende acciones de ETF para dar liquidez, y una posición grande al cierre del trimestre puede ser inventario (Jane Street). Goldman Sachs, Morgan Stanley y JPMorgan manejan cuentas de clientes, así que parte de lo que reportan pertenece a esos clientes. Millennium es un fondo de múltiples estrategias, y el formulario no muestra si tiene coberturas que compensen esa posición (Millennium).

Una posición larga en un 13F no prueba que su dueño apueste a que bitcoin suba.

Cómo cambió desde 2024

El número de administradores casi se duplicó entre el primer trimestre de 2024 y finales de 2025, y bajó un poco en 2026. El valor reportado subió hasta 38,800 millones en septiembre de 2025 y cayó a 17,500 millones en junio de 2026.

Esa caída mezcla dos cosas: el precio de bitcoin y la cantidad de acciones. Todavía no hemos separado una de la otra, así que la tabla no indica cuánto dinero entró o salió. También cambió el universo de fondos. El ETF Mini de Grayscale hizo un contrasplit de 1 a 5 en noviembre de 2024 (Grayscale, 8-K). Morgan Stanley lanzó su propio fondo en abril de 2026 (Morgan Stanley Bitcoin Trust, 10-Q), y el fondo DEFI de Hashdex dejó de cotizar en septiembre de 2026 (Hashdex).

El resto no es automáticamente retail

Si los administradores con 13F reportan como máximo 27% de IBIT, el otro 73% está en manos de inversionistas que estos formularios no identifican. Ahí hay personas que compran por su cuenta, y también asesores pequeños, fondos de fuera de Estados Unidos y cualquier administrador con menos de 100 millones de dólares en valores reportables. Llamar «retail» a todo ese grupo exagera lo que dicen los datos.

Qué significa para un inversionista en México

Los formularios muestran que bancos, asesores, creadores de mercado y fondos de cobertura usan estos productos, y que el número de administradores que los reportan creció mucho en dos años. No dicen cuánto de eso es apuesta propia, cuánto es inventario y cuánto está cubierto.

Para quien vive en México, la pregunta práctica es otra: ¿quieres una acción de un fideicomiso en Estados Unidos o bitcoin con claves que tú controlas? Un ETF trae custodia de un tercero, horario de bolsa y, para algunos inversionistas extranjeros, posibles impuestos sucesorios en Estados Unidos. Comparamos ambas opciones en ETF de bitcoin: ventajas y limitaciones para inversionistas en Latinoamérica.

Cómo obtuvimos las cifras

Descargamos diez archivos trimestrales de datos 13F publicados por la SEC, de marzo de 2024 a agosto de 2026, y verificamos su huella digital (SEC, conjuntos de datos 13F). Identificamos las 13 acciones por su código CUSIP: ARKB, BITB, BRRR, BTC, BTCO, BTCW, DEFI, EZBC, FBTC, GBTC, HODL, IBIT y MSBT. Encontramos 41,499 líneas originales. Para cada administrador y trimestre usamos la última declaración completa más las enmiendas posteriores que agregan posiciones. Excluimos 1,461 líneas de opciones. Quedaron 38,620 líneas de acciones.

Las cifras de este artículo son sumas directas. Todavía no eliminamos duplicados entre administradores relacionados, no corregimos 364 líneas del último trimestre cuyo precio implícito difiere más de 5% de la mediana, no ajustamos el contrasplit de BTC y no clasificamos a los administradores por tipo. Las presentaciones tardías posteriores al 31 de agosto tampoco están incluidas.